建立國有資本投資運(yùn)營公司來運(yùn)營國有資本，是實(shí)現(xiàn)以管資本為主深化國資管理體制改革的重要途徑，也是未來國企改革一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容。

　　但是，對于這類公司如何定位，如何建立，這類公司如何才能有效運(yùn)轉(zhuǎn)，他們和政府之間的關(guān)系應(yīng)當(dāng)如何安排，我們都還缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)。這就需要先進(jìn)行試點(diǎn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后再推廣。

　　試點(diǎn)肩負(fù)任務(wù)

　　筆者認(rèn)為，試點(diǎn)重點(diǎn)不應(yīng)只是建立幾個(gè)比現(xiàn)在央企級別更高、規(guī)模更大的新機(jī)構(gòu)，更不是簡單成立若干翻牌公司”。而是要通過試點(diǎn)來試驗(yàn)國有資本投資運(yùn)營公司的運(yùn)行機(jī)制，界定其與政府、與所投資企業(yè)的關(guān)系，為實(shí)現(xiàn)以管資本為主探索道路。

　　首先，通過試點(diǎn)來評估和選擇可推廣的改革方案。

　　其次，探索公司與政府的關(guān)系。政府應(yīng)如何處理與國有資本投資運(yùn)營公司的關(guān)系，是以股東身份按公司法，還是用行政化管企業(yè)的方式來管理這類公司，這對試點(diǎn)效果影響極大。哪種方式更好，需要通過試點(diǎn)來評估。

　　第三，探索國有資本投資運(yùn)營公司的治理機(jī)制。

　　第四，探索國有資本投資運(yùn)營公司與所投資公司的關(guān)系。

　　第五，依靠投資運(yùn)營公司推進(jìn)重點(diǎn)改革。投資運(yùn)營公司成立后，應(yīng)承擔(dān)起推進(jìn)其所投資公司的混合所有制改革、公司治理改革、解決企業(yè)歷史遺留問題等的責(zé)任，探索依靠市場化出資人機(jī)構(gòu)而不是行政化機(jī)構(gòu)來推進(jìn)企業(yè)改革的途徑。

　　可同時(shí)開展三類公司試點(diǎn)

　　國有資本投資運(yùn)營公司有商業(yè)類和政策類，其中商業(yè)類又可分為金融性和實(shí)業(yè)性公司兩類，可同時(shí)開展這三類公司的試點(diǎn)。金融性公司以股權(quán)管理為主，實(shí)業(yè)性公司以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為主，政策類公司有特定政策目標(biāo)。

　　首先是金融性投資運(yùn)營公司試點(diǎn)。作為財(cái)務(wù)投資者，其所持股份相對分散，主要是通過合理的投資組合來實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)。應(yīng)充分利用現(xiàn)有機(jī)構(gòu)進(jìn)行此類試點(diǎn)，也可新設(shè)組建這類公司。

　　其次是實(shí)業(yè)性投資運(yùn)營公司試點(diǎn)。這類公司運(yùn)營的也是競爭性領(lǐng)域的國有資本，與金融性投資運(yùn)營公司不同的是，他有相對穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，一些產(chǎn)業(yè)對國家有戰(zhàn)略意義，其對所投公司的持股相對集中。其對所投公司的管理不是行政化方式，主要是通過參與公司治理對所投企業(yè)進(jìn)行約束和監(jiān)督。實(shí)業(yè)性投資運(yùn)營公司可由現(xiàn)在的一些資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)集團(tuán)改組而成。

　　第三是政策性國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)。政策性國有資本投資運(yùn)營公司運(yùn)營的資產(chǎn)多是民營資本不愿進(jìn)入或者國家政策與企業(yè)收益目標(biāo)沖突較大的領(lǐng)域，如國防軍工、一些公共服務(wù)領(lǐng)域等。這類機(jī)構(gòu)在未來國有資本管理的體系中所占比例不大，數(shù)量也較少，其改革的重點(diǎn)是探索將企業(yè)化運(yùn)營與實(shí)現(xiàn)國家政策目標(biāo)有機(jī)結(jié)合的新途徑。

　　試點(diǎn)開展也有注意事項(xiàng)

　　當(dāng)然，開展試點(diǎn)也有要注意的問題。筆者認(rèn)為，首先要強(qiáng)調(diào)的就是不搞翻牌公司。不管是新設(shè)組建還是改組設(shè)立，設(shè)立后的公司要堅(jiān)持國有資產(chǎn)資本化、資本運(yùn)作市場化”原則，重新進(jìn)行功能定位，按新機(jī)制運(yùn)作，不能是將現(xiàn)有企業(yè)裝入資產(chǎn)后再簡單翻牌，換湯不換藥。

　　其次，適應(yīng)資本市場要求。將來國有資本投資運(yùn)營公司可能同時(shí)持有多個(gè)上市公司股份，甚至都是大股東，因此其在股權(quán)管理、市值管理、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、信息披露等方面要充分考慮國內(nèi)和國外資本市場相關(guān)要求。

　　第三，妥善解決資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)所帶來的相關(guān)債務(wù)關(guān)系調(diào)整、企業(yè)信用主體與等級變化、人員安置、稅務(wù)安排等問題。防止借此損害債權(quán)人利益、激化社會矛盾，盡量降低資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)和交易帶來的成本。

　　第四，避免損害公平競爭。不能因?yàn)槌闪⒘藝匈Y本投資運(yùn)營公司而進(jìn)一步助長壟斷和市場操縱，要對這類公司制定行為準(zhǔn)則，對其組建、重組及其市場行為進(jìn)行反壟斷審查。

　　第五，允許地方創(chuàng)新。中央與地方國有資產(chǎn)的分布、功能、規(guī)模等有很大不同，應(yīng)允許地方結(jié)合自身實(shí)際開展國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)，鼓勵(lì)多方探索，中央層面可提供指導(dǎo)。

　　(作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心中國發(fā)展基金會副秘書長)