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華人首富李嘉誠投資互聯(lián)網(wǎng)的故事

哪里是安全的彼岸？哪里找到成熟可靠的經(jīng)營策略？他要賭新經(jīng)濟的未來，這一點不像70多歲老人的行為。

　　2006年9月7日，一個不太顯眼的投資行動悄悄完成，李嘉誠的航母旗艦：長實(001HK)和和黃(0013HK)拋售了一家美國互聯(lián)網(wǎng)公司22%的股份，變現(xiàn)3.04億美元現(xiàn)金。一次性拋售持股量的7成股份，顯示長實和黃的態(tài)度。

　　5年多來，李氏在網(wǎng)絡投資領域一直在尋找他擅長，但又沒有方向的商業(yè)模式，他依賴亞洲式的成本控制方式獲得間斷的利潤回報，但他一直在一場賭博中彷徨：哪里是安全的彼岸？哪里可以找到成熟可靠的經(jīng)營策略？他要賭新經(jīng)濟的未來，這一點不像70多歲老人的行為。

　　事實證明即便是“超人”，也有難言之隱：在外界盛傳，李氏財團大賭3G通訊市場深陷泥潭，此時的大手拋售互聯(lián)網(wǎng)股票，也被扯上關系，有人說這是為了脫困。

　　這家網(wǎng)絡公司叫Priceline.com(PL)，在美國納斯達克上市，長實和黃(長和系)是它的控股性股東，專門做網(wǎng)上定飛機票、預訂酒店、租車、郵輪、假期安排，本身業(yè)務很普通，只是搬上了網(wǎng)絡。但經(jīng)營方式有意思：由你定價，由你自選，完全的互動折扣銷售方式。

　　這個故事有美式硅谷風格，極富創(chuàng)造性、而且很成功獲得市場，一度市值超過100億美元，股價飛升到160多美元，但也很令人憂慮，因為在李超人入主之前，他沒有掙過一分錢利潤，而是大把大把花錢，直到被華爾街財經(jīng)分析員已經(jīng)打上“死亡標簽”，稱之“無藥可救”，股票狂瀉到2美元的時候，一切才開始回復真實世界。

　　李超人再次上演絕佳財技和獨到商業(yè)眼光，在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎之際，低價7000萬美元拿下，之后全力低成本經(jīng)營，雖然經(jīng)歷“911”等多次大風大浪，但老江湖盡顯商業(yè)本能，作出連續(xù)2年多盈利2.4億美元的佳績，股價高升至每股34.16美元，才突然出手變現(xiàn)3.04億美元，快進快出，出手干凈利落，兵不血刃，雁過無聲，一個另類的李姓資本家風格。

　　JayWalker的夢想之作

　　回到1991年，我們來認識一個叫JayWalker的美國猛人，當年他36歲，他崇拜一個人：愛迪生。他說愛迪生的1063件發(fā)明獲得專利權很了不起，但卻沒有為他帶來超級財富，身后只剩1200萬美元(相當于今天的1.3億美元)遺產(chǎn)。這太不正常了。他認定聰明人應該大富大貴。

　　JayWalker成立了一家叫WalkerDigital的知識產(chǎn)權實驗室，他糾集一批律師和專家，開始研究一些商業(yè)模式，每次發(fā)現(xiàn)好主意，他都會出資購買，或者全力擁有，然后呢？他把這些生意方式、商業(yè)經(jīng)營策略注冊成為專利，獨家擁有，不許別人染指。

　　這一方式有些霸道，但鄭重知識產(chǎn)權的環(huán)境下，這一商業(yè)模式頗為成功，JayWalker注冊擁有了12項專利，帶來不少商業(yè)回報。他不斷申請了240項生意專利，是個典型的另類狂人。

　　1998年，他拿出“由客戶訂價，由客戶自選”的2項專利成立了PRICELINE.COM，第一個商業(yè)計劃就是：網(wǎng)上訂機票、訂酒店，由客戶出價，再經(jīng)過網(wǎng)絡撮合，合適就成交。

　　JayWalker的設計很特別，他知道有些商品的價值會隨時閑變化，比如飛機座位，越接近起飛時間，越貶值，起飛時，空余座位價值為0，所以這里就有潛在機會。但航空公司一般不會主動降價，會影響機票正常銷售，通過互聯(lián)網(wǎng)的點對點，單對單的交易就比較合適，而且，JayWalker采取客戶訂價模式，你說多少，完全客戶自主決定，這一模式是新的，充滿誘惑。對客戶、航空公司都很有吸引力，是雙贏策略。

　　成立Priceline.com就顯得很有獨特性，所以1999年第一季度，就賣出19.5萬張機票，最高峰一天賣出6000張機票，累計客戶130萬人。美國的18家航空公司都加入Priceline.com淡季機票銷售計劃，在高度競爭的北美航空市場，這一模式受到希望提高上座率、提高利潤、增加銷售渠道的航空公司歡迎，似乎一開始就很成功。

　　Priceline.com如何掙錢？也很有意思，一般來說，網(wǎng)上訂票會比旅行社訂票便宜2成以上，Priceline.com一般會把機票最低價加15%再出售，每次成交會向客戶收取65元港幣手續(xù)費，而且，航空公司和酒店還會給5%--10%的傭金，三個渠道都可以掙錢，JayWalker的確了不起，以此來看，這個生意收益相當豐厚，也很有生意機會。

　　它當然也有弱點：如果沒有人點擊網(wǎng)頁，就等于死亡，如果沒有人回頭連續(xù)使用，也等于死亡。所以，提供不間斷的廣告和宣傳，不斷提供優(yōu)惠，就是一個很大的支出。

　　成立21個月，1999年3月30日，Priceline.com(PL)在納斯達克上市，招股價報16元，股票被瘋炒，高達162.5元。平均價在130元上下，市值一下子就上到180多億美元。

　　這真的是個網(wǎng)絡行業(yè)才有的神話，雖然，1999年第一季度，Priceline.com銷售收入只有4940萬美元，虧損1720萬美元，但瘋狂的投資者想象一個美好的網(wǎng)絡未來。他們大額大額買入，他們想象這是未來。而且，專利的保護也給商業(yè)經(jīng)營空間，這類美國式的創(chuàng)業(yè)充滿了奇思怪想。

　　聰明的JayWalker一炮走紅，成為網(wǎng)絡大富翁，他持有49%的上市公司股權，一夜之間，他的身價就達到90億美元，超過800億元人民幣，真正做到了聰明人發(fā)大財。當年，《商業(yè)周刊》曾經(jīng)把JayWalker評為“25位互聯(lián)網(wǎng)最有影響力的人物”。

　　時年43歲的JayWalker靠頭腦掙錢。風光無限，1999年8月他買入第三輛奔馳豪華車，又租用紐約世界貿(mào)易中心頂層Windowsontheworld,又斥資750萬美元，買了9英畝土地，修建2400平米的超豪華大宅子，搞得鄰居街坊投訴。一個新貴誕生，光芒耀眼，熠熠生輝。

2000年1月，眼光獨特的李嘉誠旗艦和黃(0013HK)就看上了這個新的商業(yè)機會，他們很快簽約，出資2000萬美元，各自持股50%,成立HutchisonPriceline.com(HPL),準備帶進亞洲，面向26億人市場，有意思的是Priceline.com(PL)在新公司不持股，只是持有一筆可換股債券，5年內(nèi)行使，這么做主要是為了不想把虧損記入上市公司，而且，Priceline.com(PL)每年還向HutchisonPriceline.com(HPL)收取知識產(chǎn)權費用。鬼子的確很鬼。

　　JayWalker很喜歡他的專利生意計劃，他還在走腦袋掙錢大計：Walkerdigital公司把專利權授予兩家美國公司：在美國紐約和費城地區(qū)經(jīng)營網(wǎng)上雜貨零售服務d的Webhouseclub，還有實在亞特蘭大地區(qū)為客戶提供代售二手物品服務的Pricelineperfectyardsale。根據(jù)有關的授權條款，Priceline.com有權獲得這兩家公司的部分股權。投資這些領域，依賴好的主意，這樣做生意的方式，全世界都稀罕。

　　他同時請來在萬國寳通銀行工作19年的Rickbraddock做Priceline.com(PL)的CEO，JayWalker更像一個設計者，軟件構(gòu)架師，他不擅長日常管理，也不會喜歡刻板的商業(yè)活動。我們來看看1999年的業(yè)績，Priceline.com(PL)第一季度營收4940萬美元，虧損1720萬美元，第二季度收入達到1.116億美元，虧算1430萬美元，第三季度營業(yè)收入1.51億美元,第四季度接近1.6億美元，1999年全年，Priceline.com營業(yè)額接近5億美元，個個月都在虧損。

　　因為生意的營業(yè)額持續(xù)上升，大家都有希望和信心，1999年11月，JayWalker斥資1.25億美元，大舉收購了美國達美航空所持有的Priceline.com(PL)股份。

　　到2000年第二季度，這門生意已經(jīng)在3個月內(nèi)做到3.52億美元的營業(yè)額，虧損也隨之下降88%，維持在1170萬美元，客戶數(shù)達到了680萬人次。

　　JayWalker帶領Priceline.com(PL)進入日本和大名鼎鼎softbank合作，又賣出5%流通股投資新的經(jīng)營雜貨和汽油拍賣網(wǎng)站W(wǎng)ebHouseClub。WebHouse是一間提供網(wǎng)上買賣汽油及雜貨的公司，讓顧客在7200家商店及6000家汽油站競投汽油及雜貨，此服務吸引逾二百萬會員。WebHouseClub亦采用Priceline所標榜的自由訂價(nameyourownprice)技術，1999年底開始運作。股東包括LibertyMedia、Vulcan、高盛(GS)、Walkerdigital、JayWalker本人以及數(shù)位資深經(jīng)理人。

　　這筆生意涉資1.9億美元，JayWalker和Priceline.com(PL)的風頭達到了頂峰。

　　其實，整體互聯(lián)網(wǎng)大勢已去，在2000年中期之后，一切美好的夢想正在被資本市場、投資者、還有破產(chǎn)的財務報告砸碎，大批網(wǎng)絡公司關門大吉。

　　2000年9月底，Priceline.com預警第三季營收將低于市場3.6億美元預期，僅為3.4-3.45億美元，雖然去年同期為1.52億美元，已經(jīng)大漲。但其股價還是暴跌41%。跌落到11美元。

　　到了10月，擁有200萬個會員的WebHouseClub突然宣布停業(yè)，從事舊貨銷售的PerfectYardsale也將關閉，Priceline持有兩家的巨額認股證可認購公司五成半的股權，這導致很多投資泡湯，Priceline.com(PL)也損失大筆版權稅費。Priceling.com股價隨即暴跌。10月6日當天收報在5.8美元，跌幅40%，是上市以來最低價。市值更首次跌破10億美元。Priceline股價從高峰期至今下跌達九成。

　　倒閉事件，帶來對Priceline.com商業(yè)模式的質(zhì)疑，投行所羅門美邦隨即將其評級調(diào)低。

　　瑞士信貸第一波士頓10月中旬也發(fā)表報告，指和黃及Priceline.com組成的合營公司，值降至零。

　　但和黃發(fā)言人表示，仍積極與Priceline.com合作，在2001年初正式在亞洲推出服務。

　　但，Priceline.com在2000年1月宣布與和黃組合營公司時，股價逾66美元，10個月后已跌九成，市場氣氛完全不同。

　　情況還在惡化，Priceline.com第三季營業(yè)額3.41億美元，低于預期，比1999年同期1.52億美元上升124%，虧損約200萬美元，但九月份機票銷售下跌，十月份機票銷售再下跌近20%。

　　2000年11月初，Priceline.com宣布裁減87名員工，涉及員工總數(shù)的16%。公司首席財務總監(jiān)、被財星雜志評選為“最具權勢的女企業(yè)家”第2名，僅次于惠普科技CEO費歐麗娜(CarlyFiorina)的HeidiMiller也請辭，她2月才從花旗銀行投奔JayWalker，現(xiàn)在突然轉(zhuǎn)身離去，加重了網(wǎng)絡悲情的氣氛。

　　財務問題開始曝光，股價偏低，但網(wǎng)站仍然擴張海外市場。10月，Priceline.com在英國推出新網(wǎng)頁，銷售機票，公司希望借打入歐洲市場振點雄風。

　　2000年11月18日，Priceline.com創(chuàng)辦人JayWalker以稅務為理由出售208萬股，每股作價2.75美元，變現(xiàn)939萬美元。

　　在過去六星期，Priceline.com股份不斷遭到股東沽售，其中風險投資基金Vulcan主席WilliamSavoy沽出了9萬股，Vulcan持有Priceline.com5.4%股份。另一方面，Synapse集團協(xié)辦人MichaelR.Leob亦悄悄沽售了7.2萬股Priceline.com股份。

　　12月圣誕節(jié)前，Priceline.com旗下的澳洲及新西蘭分公司Myprice.com，在未正式啟用服務前便被宣布關閉。Priceline.com投資在其中的1500萬澳元全部泡湯。

　　而Priceline.com股價亦創(chuàng)出近一年新低，2000年12月19日收市報1.5625美元，較一年高位104.25美元下跌98%?？斓降琢?。

　　最終的結(jié)果會是如何？投資者和股東會尋找代罪羔羊，Priceline.co創(chuàng)辦人兼副主席JayWalker離開公司董事局，12月31日起生效。這個充滿異想的另類創(chuàng)業(yè)者，回到他的大本營：WalkerDigital，繼續(xù)他的專利發(fā)財生意。

　　白武士的2001年拯救行動

　　此時的Priceline.com屋漏偏又逢下雨，在2000年第四季度的業(yè)績報告中，營業(yè)額2.2億美元，但虧損還是很大達到2500萬美元。加上重組費用和特殊項目，虧損達到1億美元。

　　誰來救這個昔日“網(wǎng)絡驕子”，李超人就像“超人歸來”，更似那個神出鬼沒的蜘蛛俠，突然出現(xiàn)，凌空降落，果斷扮演“白武士”，帶了支票本，開始他的虛擬新世界之旅。不要忘記，他70多歲哦。

　　他有著冒險、自信、倔強、好勝性格，這一次介入全球互聯(lián)網(wǎng)世界，直達美國經(jīng)濟核心地帶，直接介入一家納斯達克上市公司。超人的出牌方式很特別，在風高浪急時候，他遠遠觀望，在風平浪靜之時他慢慢靠近，在船破浪涌，危機四伏時刻，他出手了。“人棄我取”他習慣與眾不同。

　　長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)在2006年2月16日宣布，共斥資7352萬美元(約5.7億港元)，入股美國網(wǎng)站Priceline.com17.54%權益，成為其單一最大股東，協(xié)議表明可增持最多至25%。交易完成后，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)各自擁有8.77%Priceline.com股權。

　　交易涉及的股份數(shù)目共3520萬股，每股定價2.1美元，比收市價3美元折讓30%，其中2400萬股為新股，而1120萬股則為舊股，創(chuàng)辦人JayWalker及其有關人士沽出。微軟創(chuàng)辦人PaulAllen日前亦宣布沽清手上持有的5.3%Priceline.com股權。

同步，和記黃埔(0013HK)斥資950萬美元認購合營公司HutchisonPriceline.com的可換股票據(jù)，若全數(shù)換股，和黃在合營公司的權益將上升15%達到65%。長實及和黃亦取得與Priceline.com獨家洽談在日本經(jīng)營同類型業(yè)務的洽商權。

　　受到香港富商李嘉誠的增持消息刺激，Priceline.co收市價不跌反升17.1%，以3美元收市。而盤后交易再升至3.6美元。

　　2月下旬，JayWalker停建了他斥資750萬美元的2400平米超級豪宅，這棟曼克頓附近豪宅區(qū)的巨宅，有8個睡房，12個浴室，3個車房，2個游泳池，酒窖，回旋樓梯及一幢鋪有紅橡木地板、裝有13尺高桃花心木窗框和樓高三層的圖書館。其他設施包括：占地160平米的池邊小屋，200平米的壁球場、健身室及桑拿浴室。

　　3月，兩家律師行代表一批小股東起訴JayWalke在1999年把公司上市時，蓄意操縱股價，把股價拉高到162美元。

　　出身于中產(chǎn)階級家庭的JayWalker，每日工作十二小時，擁有很多奇怪生意思路，他在商界有名氣，20年來創(chuàng)新過十多門生意，有失敗，有成功，也有已出售的，但最成功的要數(shù)Priceline.com。在高峰時期，他的帳面財富高達100億美元。

　　一代創(chuàng)業(yè)英雄慢慢退出歷史舞臺?，F(xiàn)在看李超人的手段了，市場對一個商業(yè)經(jīng)驗豐富，有很好業(yè)績的人總是報以耐心和期待。而且這個白武士具有不同尋常的亞洲背景。

　　其實，在商業(yè)策略上，馬上獲得更多的市場回報的確是很難的事。但第一件立竿見影的事，就是砍掉高額成本：Priceline.com逐步裁減34%人手，減少辦公室面積7成，推遲新生意擴展，集中在機票、酒店房間、出租汽車的服務。

　　而且，公司加快回應客戶定單時間，從原來1小時減少至15分鐘，8成電郵必須在3小時內(nèi)回覆。

　　這些策略希望可以提振公司的市場能力，直接提高毛利率。公司隨后放出消息說收購后第二季度可能就會業(yè)績大改善。這個消息刺激市場迅速反應。股價大幅造好，收報3.062美元，逆市大升21%。

　　2001年的首季Priceline.com營運收入跌14%，只有2.69億美元，但比2000年第四季度大漲18%，虧損上升至1380萬美元，較2000年同期1360萬美元高，若撇除非現(xiàn)金項目及支出，虧損收窄至625萬美元，但比分析員預期好很多，刺激股價一路上升7%。

　　公司還預期，2001年下半年可錄得盈利。第四季收入將可升逾一年前的水平。高盛調(diào)高了對Priceline的投資評級，認為Priceline在成本控制方面，有很好的成績。股價隨即急升35%。短短3個月，Priceline.com的股價已經(jīng)大漲3倍，達到6.59美元。李超人投入的7400萬美元，升值至2.33億美元。賬面獲利12.4億港元。

　　這個生意還真不錯，新管理者的犀利風格改變了經(jīng)營格局，而且，李超人極為擅長運用財技繼續(xù)推動生意：2001年6月初，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)宣布

　　行使認購權，再斥資1.09億美元(約8.5億港元)增持Priceline.com(PL)股權，每股平均價4.4美元,持股量由原來的17.54%增至30%，成為最大單一股東。增持量比2月協(xié)議的最多可達25%還要高，反映長和系對未來發(fā)展充滿信心。

　　這一舉動重磅炸底，在美國納斯達克飄搖的市場中，吹來一股新風，很多人對網(wǎng)絡未來已經(jīng)投了棄權票，甚至遠離納斯達克，而老江湖總是在別人拋棄的時候，低價檢進來很多便宜的寶貝。

　　增持直接支持股價急升22%，接近7美元。以此計算，長和系購入Priceline.com(PL)30%股權，當日帳面獲利2.16億美元(約16.85億港元)。

　　此時，Priceline.com創(chuàng)始人JayWalker持股已經(jīng)銳減到1490萬股，李超人旗下的長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)完全控制了這家風雨中飄搖的網(wǎng)絡企業(yè)。這是李超人的一次跨越太平洋的網(wǎng)絡投資行動，他直達美國最核心的新經(jīng)濟市場，也直接推動一家美國土生土長的企業(yè)按照亞洲最成功家族的商業(yè)理念運營。的確很有看頭。

　　到了2001年8月公布第二季度的業(yè)績，Priceline.com第一次見到了利潤，盈利281.6萬美元，在這個關鍵時刻，公司收入達到3.64億美元，比上一季增長了35%，業(yè)務增長顯著，一共售出140萬張機票，提供68萬閑訂房服務，增長了57%，汽車租賃天數(shù)有92.2萬，也大漲1.15倍，新增103萬客戶，令客戶總數(shù)上升至1090萬名，銷售旅游產(chǎn)品數(shù)目達300萬個，最關鍵的是，新管理層大減營運支出，較2000年同期已減少16%。這一招最厲害，據(jù)說節(jié)省的開支超過7000萬美元，利潤滾滾而來。

　　市場對亞洲人的鐵腕治理報以歡呼，股價也應聲漲了11%，收在9.9元，最高達到10.35美元。

　　此時的Priceline.com(PL)面目全新，生龍活虎，氣勢如虹，在李超人手中才半年就大變身。手頭持有現(xiàn)金1.65億美元，流動資產(chǎn)大道2.1億美元。股價也大翻身，重回到10美元的位置。當然，半年前，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)以30%的現(xiàn)價買進Priceline.com股權，也因此發(fā)了一筆橫財，帳面凈賺逾4億美元。

　　消息傳到香港，香港媒體說《Priceline扭虧李超人神話再現(xiàn)》，崇拜之情溢于言表，同時也激勵了香港股市投資人，和記黃埔和長江實業(yè)的香港上市股價當日分別上漲2%和3.2%。

　　但，8月16日，市場爆出長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)已經(jīng)向美國證券委員會遞交了10-Q文件申請，即申請把手上Priceline.com(PL)股份出售。他們表示：作為企業(yè)標準政策，有需要把其所有投資處于最大彈性境況。但分析人士揣測這是為放棄Priceline.com(PL)鋪路。

　　即刻，Priceline.com(PL)股價大跌16.3%。低至6.3美元。個別股東乘勢已經(jīng)在拋售。后來市場才傳開：原來是持股5.4%的達美航空試圖收購長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)持有的股權，預計全面收購涉及11億美元，長和系估計可以套回3.15億美元。有傳聞，這些資金將全數(shù)投向李嘉誠全力拓展的歐洲3G流動電話業(yè)務。

　　如果那一刻成功套現(xiàn)，李超人可能會被后人尊為真正的超人，就在20多天后，2001年9月11日，美國遭遇歷史上最嚴重的恐怖襲擊，紐約陷入恐慌，金融市場也遭遇最嚴重的打擊，股市停市，大批新經(jīng)濟企業(yè)暴跌，Priceline.com在911后暴跌40%，9月18日收盤再大跌21.93%，報2.35美元。一周時間6成市值煙消云散。李超人原先的4億美元賬面利潤也消失殆盡，還帳面倒虧4000萬美元。

　　9月20日，公司發(fā)出第三季度盈利預警，7、8兩個月，priceline.com錄得營業(yè)額共2.45億美元，估計9月份的營業(yè)額只有3500萬至5500萬元。9月21日，長江實業(yè)、和記黃埔撤銷于8月初向美國證券委員會遞交的10-Q申請，放棄減持priceline.com，他們的態(tài)度很明顯：不會在股價低迷時賤賣股份。

　　9月20日、21日、24日連續(xù)三天，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)聯(lián)手在市場上以2.36美元的低價吸納404.6萬股，投入資金只有936萬美元。持股比例占到29%。

　　9月25日、27日，再以2.66元均價在市場購入144.95萬股priceline.com，涉及資金301萬美元，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)在priceline.com的持股量達到30.4%。

　　聰明的還不止李超人，全球最富有、最精明的投資客之一沙特阿拉伯王子塔拉勒(AlwaleedbinTalal)，亦來湊熱鬧，他靈敏的鼻子嗅到美元的味道，急急忙忙跑來，拿出4500萬美元增持priceline.com，一次購入1196萬股，持股5.4%，兩大投資者成為商業(yè)伙伴。

　　大鰐頻頻襲擊，priceline.com股價很快升至3.67美元，銷售的反彈也恢復很快，接近“911”前的85%。到2001年11月，公布第三季度業(yè)績，營業(yè)額3.02億美元，比去年同期跌11%，但虧損比去年大幅減少98%，只有360萬美元。

　　2001年11月，長和系以4.44元價格再購入313萬股Priceline.com，令持股達到31.2%。同年12月，Priceline，與美國在線(AOL)結(jié)盟推廣業(yè)務，刺激股價急升，升幅高達19%，回到6.62美元。

　　2001年第四季度營業(yè)額2.35億美元，虧損只有130萬美元。經(jīng)營狀況趨好?；仡?001年，全年營業(yè)額12億美元，虧損已經(jīng)大幅減少。

　　2001年多災多難，波波折折，李超人率領長和系勇闖泥潭，雖然遭遇911，又遭遇嚴重網(wǎng)絡股災，但還是玩得驚心動魄，此起彼伏，其實，如果沒有人去說這些故事，今天不會有人再去回味，但事件中可以看到李超人的行事風格、財務策略，對上市公司的財技演出，游刃有余的回購、增持方式，還有就是犀利、毫不留情的購并后期財務管理風格，節(jié)省成本、大幅壓縮開支，全力保證盈利空間的果敢決心。

　　這些平日被廣為傳播、但又模模糊糊的風格，在短短一年的priceline.com購并案中，我們可以看得很清晰，也領略到一個龐大企業(yè)在每一個商業(yè)案例上的態(tài)度，我們可以相信這是保證這個家族企業(yè)完成夢想的基礎。

尋找方向2003年終于獲利

　　進入2002年，風輕云淡，世界再次變得開闊，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)把合資企業(yè)HutchisonPriceline.com(HPL)帶到亞洲，此時，長和系已經(jīng)持有HPL65%股權，Priceline.com持有余下35%。亞洲計劃很龐大，臺灣、新加坡、馬來西亞都是重點市場。

　　在美國，最困難得時刻已經(jīng)過去，2002年Priceline.com首季的營業(yè)額達到2.62億美元，純利潤389萬美元，公司繼續(xù)以削減開支為管理方向。

　　第二季營業(yè)收入達到3.045億美元，純利潤631萬美元，開支又削減27%，而且市場的方向也越來越清晰：發(fā)展毛利率高的酒店訂房業(yè)務，廉價機票的毛利太低了。

　　第三季度，因為航空業(yè)萎縮，營業(yè)收入大減20%，只做到2.4億美元，虧損2430萬美元。主要為Priceline.com歐洲與亞洲HutchisonPriceline.com作出投資減值撥備2422萬美元。

　　第四季度，營業(yè)額繼續(xù)下降，只有1.99億美元，虧損741萬美元。2002年全年營業(yè)收入10.36億美元，虧損1918.4萬美元。這并不算太好，但全球政治和恐怖主義的影響，對網(wǎng)站的機票、旅游產(chǎn)品銷售影響越來越大，中東可能爆發(fā)戰(zhàn)爭和恐怖襲擊導致旅游服務網(wǎng)站經(jīng)營如履薄冰。

　　但，長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)沒有停步，趁著Priceline.com股價疲軟，只有1.85美元，2002年8月斥資600萬美元增持Priceline.com大約280萬股，持股量從31.4%增加到33.2%。

　　除了不斷增持股份，Priceline.com也開始四出收購，2002年初收購商標、域名服務公司Lowestfares.com。2003年3月，以8500萬美元入股北美市場酒店用品供應商Travelweb.com，在酒店服務領域，Priceline.com希望有更大的商業(yè)機會。

　　Priceline.com公布2003年首季的營業(yè)額為2.005億美元，虧損802萬美元，若不包括非現(xiàn)金支出，實際虧損只有110萬美元，比預期的好，股價回升了37%，乘此東風，2003年6月，Priceline.com宣布上市公司股份6合1，已發(fā)行股份數(shù)從2.27億股，濃縮到3750萬股。

　　合并股份可減輕投資者的交易成本,股份數(shù)量縮小,每股盈利數(shù)字將與同業(yè)看齊,方便投資者作出比較。更為重要的是合并股份可吸引機構(gòu)投資者,因為他們不會投資每股少于5美元甚至低于10美元的股份。合并后的周一，Priceline.com的每股價格顯示為25.22美元。關鍵時候用好財技相當重要。

　　2003年7月，Priceline.com拿出1000萬美元，再次收購一家美國汽車租賃網(wǎng)站Rentalcars.com。

　　據(jù)稱Rentalcars每月有30萬名訪客,2002年帳面預訂汽車價值約達1000萬美元。在加尼福利亞州、佛羅里達州、紐約州、夏威夷、拉斯維加斯等地方提供租賃汽車服務。

　　《彭博通訊社》引述電子商貿(mào)顧問公司首席策略師KenOrton的分析指出，網(wǎng)絡旅游服務市場正在整合中，Priceline.com不收購別人，就會被別人收購，他估計該公司有意并購有龐大客流量的同業(yè)。

　　7月公布2003年第二季度業(yè)績，Priceline.com純利770萬美元，上升22%，營業(yè)額也超過2.4億美元，股價升幅超過3成，公司的市值也接近100億元。乘股價高昂之時，長和系開動抽水機，發(fā)行1.25億美元可換股票據(jù)，一口氣集資10億港元。

　　有意思的是，當時公司沒有負債，有手頭現(xiàn)金和證券組合總值近12億港元，發(fā)行巨額可換股票據(jù)集資很突然，引起業(yè)內(nèi)人士揣測Priceline另有所圖。難道是預謀大收購？

　　2003年8月中旬，和記黃埔(0013HK)行使可換股票據(jù)及認購新的認股證，增持雙方合營的HutchisonPriceline股權，從65%直達85%。美國Priceline.com持股降為15%。

　　第三季度，營業(yè)額2.43億美元，純利潤達到970萬美元。第四季度營業(yè)收入1.8億美元，利潤220萬美元。

　　盤點2003年全年，營業(yè)收入8.64億美元，下降13.9%。稅后盈利1072萬美元、受到業(yè)績轉(zhuǎn)好刺激，股票漲4.54%，收報21.4美元。

　　公司解釋，營業(yè)額下降仍然扭虧為盈，原因是經(jīng)營支出由原來3850萬美元降至2990萬美元，減少22%。網(wǎng)絡銷售邊際利潤由15.5%增加至17.7%。

　　所以雖然機票預訂銷售額下跌18%至3.99億美元，但酒店房間預訂增加37%、汽車租賃更大幅增長62%。

　　終于，在2003年，Priceline.com的經(jīng)營獲得了年度純利，他擺脫了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的長期虧損窘境，進入正常企業(yè)的發(fā)展大道，這不僅是個商業(yè)上的利好，更證明了李超人“人棄我取”的高明，也證明JayWalker的商業(yè)模型設計是有可行的。

　　經(jīng)歷李超人團隊2年的努力，盡管風大雨大，但還是在競爭季度激烈的北美市場站住了腳，據(jù)稱，Priceline.com排名同行業(yè)第五，不算好，也不算差，不過它是在亞洲也扎根的唯一一家。而且，這種以美國為市場，亞洲方式經(jīng)營的商業(yè)格局，本身能存活，壯大，賺錢，就是奇跡了。

　　2004年的生存之道不斷賺錢

　　時間很快，進入2004年，網(wǎng)絡市場的方向依然沒有新的突破，依賴網(wǎng)上定購的商業(yè)方式，間斷獲得商業(yè)利潤，而，亞洲式的壓縮運營開支是Priceline.com獲利的奧秘。但這已經(jīng)不是可以長遠支持的法寶。

　　專業(yè)機構(gòu)PhoCusWrightResearch調(diào)查表明，全球網(wǎng)上旅游服務市場從2003年開始突飛猛進，尤其是亞太地區(qū)估計成長近75%，規(guī)模已成長至47億美元。調(diào)查發(fā)現(xiàn)僅僅香港一地，游客上網(wǎng)訂購即大幅成長50%。PhoCusWright預測，2004年亞太地區(qū)網(wǎng)上旅游服務市場規(guī)?？赏_80億美元，全球網(wǎng)上旅游總消費額將達200億美元，美國仍將是全球最大網(wǎng)上旅游服務市場，占24%，亞太地區(qū)預料占10%。

　　這份報告顯示的未來似乎在決定Priceline.com的走向，在美國，它無法占據(jù)前三位市場，但在亞洲，他也開始面對囯泰航空為首的10多家航空公司組成的ZUJI.COM的競爭，增長的空間到底在哪里？

　　2004年5月Priceline.com公布第一季業(yè)績,營業(yè)額2.241億美元,增長12%。盈利510萬美元。

　　利潤不錯，但兩大股東長江實業(yè)(0001HK)及和記黃埔(0013HK)已向美國證交會申請出售最多1000萬股Priceline.com股票，按當日市價24.87美元計算，李系公司套回現(xiàn)金2.487億美元。證券界人士估計，若然成功出售這批股票，預計帳面獲利最少1.21億美元。這批股票相當于持股量的27%，長和系在Priceline.com的持股會降到7.16%。

　　Priceline.com公開表示，允許李嘉誠旗下的和記黃埔及長江實業(yè)公司出售他們在Priceline.com中所擁有的股份，時間期限為兩年。Priceline的CEOJeffreyBoyd暗示這樣做符合他們此前簽訂的合約權力及市場規(guī)定。這也是李嘉誠第二次要求出售他在Priceline中的股份。

　　但隨后的和黃發(fā)言人又聲明：Priceline為長線投資，目前沒有計劃出售股權，而有關登記只是一般正常程序，并非意味有意減持股權。

　　同時，Priceline宣布以2080萬美元，收購旅館訂房網(wǎng)站Travelweb.com的71.4%股權，在Travelweb持股增至85.7%。Travelweb網(wǎng)站是美國幾大連鎖旅館業(yè)者包括希爾頓、MarriottInternational、StarwoodHotels、InterContinentalHotelsGroup及凱悅飯店等合資成立。

　　公司行政總裁JefferyH.Boyd指出，已收購的Travelweb.com等零售業(yè)務表現(xiàn)強勁，公司營業(yè)額增幅由早前估計的5%提高至9%，帶動毛利上升高達32%至34%。消息利好之下，Priceline.com再發(fā)可換股債券，集資7500萬美元，票據(jù)到期日為2025年1月，

　　2004年9月，Priceline.com進軍歐洲市場揮舞購并大旗，斥資1.61億美元現(xiàn)金，收購英國網(wǎng)上酒店預訂服務公司ActiveHotels.com。ActiveHotels2003年第一季開始盈利。最近一年的營業(yè)額達到2200萬美元，增長迅猛。

　　Priceline.com公布2004年第二季業(yè)績,營業(yè)額2.594億美元，錄得純利1140萬美元,較上年同期768.9萬增長48%。

　　第三季度，營業(yè)額維持在2.34億美元，純利潤930萬美元，第四季度，營業(yè)收入大減，只有1.95億美元，但利潤還保持在500萬美元。

　　2004全年，.com經(jīng)營繼續(xù)向好，業(yè)績漂漂亮亮，總計獲得3000萬美元純利潤,大升1倍;營業(yè)額由8.637億升至9.144億，看得出來，李超人的團隊在成本控制、發(fā)展高毛利業(yè)務、拓展新市場的策略見效了。

　　2005年，Priceline.com沒有大風大浪，一切好象走上正軌，掙錢已經(jīng)是順理成章的事。

　　第一季度營業(yè)額2.23億美元，利潤410萬美元，公司開展大規(guī)模的促銷計劃，送禮物，機票買一送二，給女性特別優(yōu)惠等等，在某些航綫，機票價格極為誘人，也提供跨越美洲、歐洲、亞洲的服務。

　　他繼續(xù)進軍歐洲市場，2005年7月，公司以現(xiàn)金1.33億美元收購荷蘭的酒店房間預訂網(wǎng)站BookingsBV。Bookings成立于1996年,為歐洲多個主要城市的連鎖酒店提供服務。預計2005年全年,Bookings的旅游預訂額達2.25億美元,增長1.1倍;純利料升1倍至2500萬美元。Priceline.com說這些收入將記入全年業(yè)績。

　　良好的經(jīng)營策略推動企業(yè)不斷盈利，2005年第二季度，Priceline.com收入達到2.67億美元，利潤有1240萬美元。第三季度收入升至2.588億美元，利潤高達1.716億美元(包含一筆1.6億美元的非現(xiàn)金稅項收益)大漲16倍。第四季度。營業(yè)額保持2.04億美元，純利379萬美元。

　　2005年全年營業(yè)收入9.6億美元，純利潤高達1.91億美元。Priceline.com是個回報率相當不錯的上市公司。此時，股價穩(wěn)定在25美元以上。

　　2006年第一季度，為了扣除荷蘭網(wǎng)站收購的分攤成本，Priceline.com虧損100萬美元，不計扣除，網(wǎng)站還盈利760萬美元。第二季度，公司收入在3.07億美元，盈利達到1250萬美元。股價猛漲14%，達到30美元了。

　　很多投資者會在2006年上半年看好Priceline.com，半年盈利1155萬美元，9個月內(nèi)，股價漲了50%。這已經(jīng)是只基金愛股了。

　　買出股份5年獲利回報2倍

　　持續(xù)的利好和穩(wěn)健盈利，讓Priceline.com變得很快活，這個多災多難的美國嬰兒已經(jīng)漸漸長大成人，在一個遠道而來的亞洲爸爸的嚴格管教下，已經(jīng)有了強悍的生存能力，包括創(chuàng)造個性，在一個虛擬的世界里，用真實的方式去成長，而且文化夾雜不同的背景，這個孩子一定很不同尋常。

　　不過，誰也沒有想到，2006年9月7日，亞洲爸爸說他要回去救起他的孩子了，他在34.16美元的最近2年最高價位，賣出22%的持股，一次變現(xiàn)3.04億美元，他說：孩子，我很愛你，我還留了9.6%的股份。

　　這當然是個玩笑，不過，Priceline.com在亞洲的HutchisonPriceline，李超人還看好其發(fā)展未來，這是個尚未開采的金礦，一切都是方向明確的。

　　從2001年12月7400萬美元入主HutchisonPriceline開始，長和系在2001年6月增持，花了1.09億美元，在2001年9月再斥資1300萬美元增持，201年11月份，再以1300多萬美元增持，2002年8月斥資600萬美元增持Priceline.com，持股量最高接近34%。

　　在Priceline.com上，李超人直接投入超過2億美元，最近3年半的Priceline.com經(jīng)營利潤總計2.5億美元左右，長和系可以分享的3成收益接近7000多萬美元，實際現(xiàn)金收益不超過3000萬，并不多，但出售股權一次收益超過3.04億美元，其余的9.6%市值接近1.5億美元。

　　這也算是一筆好買賣。5年多時間的一個投資故事，回報率是多少？2倍？多嗎？其實不管多少，和李超人龐大的企業(yè)收入比起來，這一塊是個小蝦米，和記電訊3G業(yè)務，一下子就虧損183億港元，在美國辛苦5年，掙來的25億港幣，墊底都難。

　　但，這個投資故事，說明一個道理：如果要做好一個企業(yè)，只有一個辦法，找到自己的方向，做好自己的功課，綻放自己的光芒。

　　和JayWalker相比，一個是夢想家，商業(yè)怪才，一個是沉默者，商業(yè)天才，他們沒有互補的可能，擦肩而過之時，各自都閃了光，李超人把一個已經(jīng)破爛的商業(yè)設計，做成一個漂亮的商業(yè)模型，掙到錢，而JayWalker可以繼續(xù)享受他的夢想帶來的世界，的確，沒有超人，一切都是空的。

　　如果是投資客，要學李超人，當然不錯，但我們發(fā)現(xiàn)超人不太愛使用財技，他喜歡洞察，也喜歡按照自己的判斷去做，更喜歡以亞洲家族式商業(yè)運營之道，去解決問題，其實，只要做到了，做得好，就是成功之道。

標簽：白山金昌亳州定州普洱黃南商洛南平

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