2015年05月20日訊 我國要立足國內(nèi)提高能源資源保障能力，實現(xiàn)由礦業(yè)大國向礦業(yè)強國的轉(zhuǎn)變，建立風勘資本市場無疑是關鍵的一環(huán)。然而，我國的風勘資本市場雖然在業(yè)內(nèi)呼吁期盼多時，但依舊是只見樓梯響，不見人下來”。究其原因，除了國內(nèi)相關法律政策的掣肘外，還有對風勘資本市場缺乏理性認識，許多人士甚至包括業(yè)內(nèi)專家對此仍是人云亦云、一頭霧水。
曾在世界上最大的自然資源股權交易所及最成功的自然資源風險勘探資本市場——多倫多證券交易所工作6年，先后擔任亞洲首席代表、亞洲業(yè)務拓展總監(jiān)的郜翔，曾負責多倫多交易所在亞洲的戰(zhàn)略、發(fā)展計劃和實施，以及建立和保持中加雙方資本市場、自然資源行業(yè)參與方的密切聯(lián)系和溝通。
同時，他多次參與和協(xié)調(diào)亞洲企業(yè)上市的準備、審查、監(jiān)管和上市后工作，完成了包括中海油、中國黃金國際資源有限公司以及風險勘探企業(yè)在內(nèi)的25家亞洲企業(yè)的上市，2014年6月份新上市的新紀元礦業(yè)公司(新疆鎳礦勘探項目 )也是他的神來之筆。
郜翔還輔導和指引礦業(yè)企業(yè)在交易所主板和創(chuàng)業(yè)板的上市和投資活動，對風險勘探企業(yè)的上市需求、業(yè)務特點、市場變化、投資者偏好、合規(guī)和監(jiān)管、與公開資本市場的結合有深刻的理論認識和實戰(zhàn)經(jīng)驗。
近年來，對國際風勘資本市場頗為嫻熟的郜翔，擔任了北京國際礦業(yè)權交易所(以下簡稱北礦所)總裁，開始悉心專注國內(nèi)風勘資本市場建設的研究，已基本做好了落地”前的準備工作。帶著我國風勘資本市場究竟如何構建，其要點和路徑又是什么”等問題，記者近日專訪了郜翔。
記者：境外礦業(yè)資本市場的發(fā)展怎樣，有哪些可以借鑒的經(jīng)驗？
郜翔：加拿大的TSXV、澳大利亞的ASX、南非的JSE、英國的AIM是全球重要的四大礦業(yè)風勘資本市場。在這四個市場上市的礦業(yè)初級勘探公司達到2000多家，這些公司擁有過萬個項目。其中，加拿大多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板最大，截至今年2月底，擁有1168家勘探企業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板上市公司的61%；市值99億加元，約合人民幣500億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值的35%。
境外礦業(yè)資本市場經(jīng)歷了160多年起伏跌宕的發(fā)展，既有風光無限的時候，也有困難重重的日子。從市場的層級看，境外礦業(yè)資本市場既有服務于生產(chǎn)和大型開發(fā)企業(yè)的高級市場，也建立和培育了初級勘探市場。后者為初級勘探公司的發(fā)展提供了資本支持，分散了風險，也提供了一個公開、有監(jiān)管、有約束的良好發(fā)展環(huán)境。
2011年以后，礦產(chǎn)品價格下跌，礦業(yè)公司估值縮水，對風險勘探的投入降低，風險勘探資本市場融資活動的數(shù)量和金額均大幅縮水，境外風勘資本市場在礦業(yè)自周期及全球經(jīng)濟放緩的雙重壓力下躑躅下行。以標準普爾多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)為例，這個指數(shù)的成分股以多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的初級資源類企業(yè)為主，該指數(shù)從2011年初的2400多點一路下滑至2015年4月的700點，跌幅達70%。
但是，境外礦業(yè)資本市場已經(jīng)運營160多年，擁有非常完善的上市、交易、融資和監(jiān)管體制，如包含礦業(yè)專業(yè)投資銀行、礦業(yè)專業(yè)律師、礦業(yè)專業(yè)技術服務公司、礦業(yè)專業(yè)審計服務機構等專業(yè)化的第三方服務機構。礦業(yè)公司及其投資方和管理層都積累了豐富的經(jīng)驗，為中國發(fā)展風勘資本市場提供了非常好的借鑒。
記者：中國建立風勘資本市場的呼聲由來已久，那中國風勘行業(yè)的現(xiàn)狀如何？
郜翔：在境外的風勘資本市場水深火熱的當口，中國的風險勘查行業(yè)也在經(jīng)歷著一場市場低迷、企業(yè)轉(zhuǎn)型、資金匱乏、業(yè)務停滯的巨大挑戰(zhàn)。
一方面，大宗商品價格從2012年起持續(xù)下滑，市場普遍對礦業(yè)行業(yè)信心不足，特別是對上游的勘探項目更沒有興趣。另一方面，中國勘探企業(yè)融資通道始終不暢。風勘企業(yè)的業(yè)務特性不符合銀行的貸款要求，無法以債權形式融資。在股權融資方面，以上交所、深交所主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板為主的國內(nèi)公開資本市場，其上市均要求企業(yè)有正的現(xiàn)金流和盈利。
近兩年來，發(fā)展迅猛的新三板，雖然不以盈利為門檻，但是仍然沒有專門針對礦業(yè)公司特別是風勘企業(yè)的上市要求和規(guī)則。在新三板上市的1800多家企業(yè)中，主要是制造業(yè)和高科技企業(yè)，鮮有礦業(yè)公司的蹤影。而在海外市場上，位于中國的勘探項目少之又少。
以中國人為團隊運作中國境內(nèi)勘探項目上市的成功案例，在過去三年中僅有一例，即由我參加輔導的于2014年6月在多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的新紀元礦業(yè)公司。
該公司的主要業(yè)務是位于新疆塔里地區(qū)的鎳礦勘探。而國內(nèi)的PE和VC等機構大都不了解礦業(yè)風險勘探行業(yè)，不熟悉這個行業(yè)的運營和投資規(guī)律，也沒有成熟的退出渠道?？偠灾?，一方面，勘探企業(yè)在國內(nèi)融資無門；另一方面，國內(nèi)勘探企業(yè)很難利用國外的風險勘查資本市場。
在礦業(yè)低迷的大形勢下，中國風勘行業(yè)還面對著自身轉(zhuǎn)型的考驗。縱觀歷史，風勘業(yè)務主要由各地的國有勘探隊伍承擔。找礦探礦是一項光榮的事業(yè)，國家撥款，地勘隊伍找礦，找到礦就交給國家，既不必為資金發(fā)愁，也無需為勘探后續(xù)發(fā)展擔心。
這個體制目前正在逐漸被打破，原有的中央地勘基金已經(jīng)不再為商業(yè)性勘探活動提供資金支持，部分省級基金也是杯水車薪，投入呈斷崖式下跌，根本無法支撐商業(yè)性勘查工作?？梢哉f，地勘單位內(nèi)憂外患，危機四伏，面臨著生存和發(fā)展的嚴重挑戰(zhàn)。
記者：我國為什么要建立風勘資本市場，其必要性在哪里？
郜翔：我國商業(yè)勘查市場面臨風勘項目融資困難、初級勘探公司企業(yè)價值低估、勘探隊伍轉(zhuǎn)型等問題。特別在目前礦業(yè)行業(yè)整體下滑的情況下，初級勘探公司的發(fā)展更是舉步維艱。初級勘探公司的發(fā)展，單獨看是一個小眾行業(yè)，但是從整個資源經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈上看，是國內(nèi)新增儲量和資源的源泉。
勘探成果的長期缺乏，會導致下游礦業(yè)企業(yè)的資源缺乏，最終導致礦業(yè)乃至資源行業(yè)的供給不足。在目前礦業(yè)行情下跌的市場態(tài)勢下，較短的時間內(nèi)這個風險暫未顯現(xiàn)出來。
但是，一旦市場上行，經(jīng)濟增長提速時，就會迅速顯現(xiàn)?？梢哉f，初級勘探公司是資源行業(yè)的源頭和基礎，沒有一個暢通和健康的發(fā)展平臺和融資渠道，這個行業(yè)無法健康發(fā)展。中國礦業(yè)和資源的發(fā)展會在中途遇到供給不足的挑戰(zhàn)，難免會出現(xiàn)類似鐵礦石原材料受制于人、沒有話語權的現(xiàn)象。
在全球，風險勘查資本所占比例非常小，但國內(nèi)對風勘資本的需求量非常大，尤其在財政部調(diào)整中央財政基金，將其退出地質(zhì)工作競爭性領域之后，必然在市場上留下地質(zhì)勘探資金的缺口。國內(nèi)的現(xiàn)有市場架構和通道沒有與風勘企業(yè)對接。
目前，國內(nèi)的資本市場正在搭建的多層次體系包括上交所、深交所主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板，其針對企業(yè)上市的要求必須是有3年以上盈利，企業(yè)業(yè)務有一定增長。而礦產(chǎn)勘探通常有一個很長的周期，這種上市要求與礦產(chǎn)勘探自身規(guī)律不相匹配。
因此，按目前的上市要求和監(jiān)管體系，勘探企業(yè)不可能上市，需要一個能夠認可勘探企業(yè)資金需求的新興平臺出現(xiàn)。此時建設風勘資本市場，并使其發(fā)揮融資功能正逢其時，也是提高國內(nèi)資源保障能力，建設礦業(yè)強國的現(xiàn)實需要。
記者：我國建設中國特色風勘資本市場要點是什么，應選擇怎樣的路徑？
郜翔：我國風險勘查資本市場的目標是建成媲美加拿大多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板，針對礦業(yè)企業(yè)尤其是風險勘查企業(yè)的資本市場，為風勘企業(yè)提供融資平臺，拓展國內(nèi)礦業(yè)項目融資渠道，加快符合礦業(yè)發(fā)展規(guī)律的勘查項目投資社會化。
建設有中國特色的風險勘查資本市場，要在總結國內(nèi)外經(jīng)驗的基礎上，制定符合礦業(yè)規(guī)律和國內(nèi)實際情況的嚴格標準及規(guī)則。
一是要建立切實可行的風勘企業(yè)進場交易機制，這個機制的核心是什么樣的企業(yè)適合在這個市場進行披露和交易。既不能照搬老套路，拿現(xiàn)有股權交易市場的標準去衡量，也不能簡單套用境外市場的規(guī)則。比如說，從公司組織形式上分類，應既允許股份有限公司交易，也讓有限責任公司進入。只要合法成立并有效存續(xù)地持有勘查許可證的公司，或?qū)ζ渌钟锌碧皆S可證的公司擁有絕對控股權的公司，均可進入市場。
二是編制公開透明、操性強的信息披露標準和辦法，不僅包括技術標準，還要有法律、財務等標準。既要考慮國內(nèi)實際情況，又要與國際做好對接或為未來的對接做好制度準備。
與其他任何企業(yè)和行業(yè)的信息披露一樣，法律和財務的信息披露是非常重要的，而風勘行業(yè)自身的特點決定了技術信息披露的標準和規(guī)范是重中之重，是信息披露中的核心，甚至可以說是風勘市場成敗的核心。在技術標準方面，加拿大采用的是NI43-101標準，澳大利亞則采用JORC標準，這兩個標準都是全球礦業(yè)行業(yè)廣為接受的標準。
香港交易所在審查礦業(yè)公司上市的時候，兩個標準中的任一標準均可接受。這兩個標準的核心內(nèi)容是非常相近的，其本質(zhì)也都是礦業(yè)專業(yè)從業(yè)人員在信息披露上的道德規(guī)范，而不僅僅是一個評估或儲量標準。兩者的區(qū)別只是在格式和法律效力上有所不同。
中國有自己的地質(zhì)勘查標準及礦業(yè)權評估制度，但存在著結果和報告造假、不準確及與市場脫節(jié)等問題。雖然在中國礦業(yè)聯(lián)合會的大力推動下，中國合資格人制度已經(jīng)啟動，但還沒有完全落地。根據(jù)目前的具體情況，技術信息的披露必須由獨立第三方完成，并由第三方對地質(zhì)工作進行包括現(xiàn)場勘查在內(nèi)的盡職調(diào)查。
三是充分發(fā)揮第三方服務機構的作用，保證信息披露真實可靠。這些機構包括礦業(yè)技術評估或核實機構、涉礦的律師事務所和審計師事務所，以及涉礦的投資銀行或金融服務機構。信息的真實性是風勘制度和市場賴以存在的根本，制度和信息披露質(zhì)量好壞、真實與否取決于第三方服務機構的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和職業(yè)素養(yǎng)。
在市場發(fā)展的初期，為了提高市場的公信力和吸引力，應該選擇具有豐富經(jīng)驗和良好口碑的第三方服務機構。其次，針對為風勘市場提供服務的第三方機構，也要建立優(yōu)劣公開披露機制。
四是投資者群體的教育和培育。投資者群體是市場發(fā)展的前提，對投資者適格性的約束和要求是市場長期生存的要件。投資風勘市場是具有風險的投資行為，風勘市場的發(fā)展在中國畢竟是個新事物。要通過投資者教育，讓投資人了解礦業(yè)市場、風勘行業(yè)和市場規(guī)則。市場發(fā)展的初期，投資人群體應該以具有礦業(yè)投資經(jīng)驗的機構投資者和高凈值投資者為對象。
建立和發(fā)展勘查資本市場,完善礦業(yè)資本市場體系，更大程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能,有利于國有礦業(yè)企業(yè)和地勘單位的結構調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，提高資源保證程度。這不但是全面振興礦業(yè)發(fā)展的一項重要的戰(zhàn)略任務,也是我國多層次資本市場建設的一個重要組成部分。
記者：北礦所在我國風勘資本市場建設中將發(fā)揮哪些積極作用？
郜翔：北礦所成立于2010年7月，是礦業(yè)權和礦產(chǎn)品交易公共服務機構，是中國礦產(chǎn)勘查資本市場的建設者。礦產(chǎn)勘查資本市場由北礦所發(fā)起，在中國礦業(yè)聯(lián)合會、北京市金融工作局指導下，匯集礦業(yè)、金融、資本、投資、交易等各界智慧、優(yōu)勢技術及資源，為礦業(yè)勘查企業(yè)搭建融資、交易平臺。
我們的目標是在北礦所建立以多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板為藍本，具有中國特色的礦業(yè)資本市場，并且在中國多層次資本市場體系中占據(jù)一席之地。
天下事，為之則難者變易矣，不為則易者變難矣?，F(xiàn)在，我國建立風勘資本市場的時機已成熟，脈絡已清晰，路徑已確立，目標也已明確。只要我們用心去做，一定能大有可為，大有作為！
