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初創(chuàng)企業(yè)融資的特征分析

由于初創(chuàng)企業(yè)未來發(fā)展的不確定性強,企業(yè)對其后續(xù)發(fā)展難以做出保證，往往面臨著較大的技術(shù)操作風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險及非系統(tǒng)風(fēng)險，因此,初創(chuàng)期是企業(yè)生命周期中融資風(fēng)險最高的階段。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示約50%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)立3年內(nèi)死亡，在剩下的50%企業(yè)中又會有"2的初創(chuàng)企業(yè)在5年內(nèi)消失剩下的1/2只有一部分能夠熬過一個完整的經(jīng)濟周期。

初創(chuàng)企業(yè)在融資上具有以下鮮明特點：融資渠道般以向銀行或其他金融機構(gòu)貸款為主且向銀行申請貸款提供的會計證明不全、缺乏抵押物。一般而言初創(chuàng)企業(yè)由于處于發(fā)展的不穩(wěn)定狀態(tài),融資頻率較高企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期是沒有收益甚至負收益的,因此.一般具有高負債率的特點。

（一）更加依賴內(nèi)源融資

初創(chuàng)企業(yè)在資金、'客戶資源、人才資源、產(chǎn)業(yè)上下游配套資源上都稀缺,更缺乏清晰可行的商業(yè)模式。初創(chuàng)企業(yè)特別是高科技企業(yè)資金需求大、風(fēng)險高。由于在融資對象的選擇上，初創(chuàng)企業(yè)沒有太多的渠道，往往容易選擇內(nèi)源融資，利用自有資金或者向親友借款等方式籌集企業(yè)設(shè)立和產(chǎn)品開發(fā)所需資金。

（二）在外源融資渠道上更加依賴債務(wù)融資

初創(chuàng)企業(yè)能夠申請的銀行貸款種類主要有個人創(chuàng)業(yè)貸款、商業(yè)抵押貸款和保證貸款。個人創(chuàng)業(yè)貸款是指具有一定生產(chǎn)經(jīng)營能力或已經(jīng)從事生產(chǎn)經(jīng)營的個人，困創(chuàng)業(yè)或再創(chuàng)業(yè)提出資金需求申請,經(jīng)銀行認可有效擔保后而發(fā)放的種專項貸款。符合條件的借款人.根據(jù)個人的資源狀況和償還能力最高可獲得單筆50萬元的貸款支持。創(chuàng)業(yè)貸款的期限一般為1年.最長不超過3年。在商業(yè)抵押貸款中,只要企業(yè)的抵押手續(xù)符合要求，銀行就會不問貸款用途。抵押貸款金額一般不超過抵押物評估價的70%,貸款最高限額為30萬元。在保證貸款中只要初創(chuàng)企業(yè)有良好的人脈、有優(yōu)質(zhì)行業(yè)人員的擔保,即使沒有存單、保單等的擔保，也可從金融機構(gòu)獲得資金。但由于我國的擔保體系建設(shè)工作尚處于起步階段,基礎(chǔ)較為薄弱.效益高的企業(yè)不愿意為初創(chuàng)企業(yè)做擔保,而效益差的企業(yè)又不符合銀行所要求的擔保人資格因此,初創(chuàng)企業(yè)很難找到合適的擔保人。

（三）融資頻率高且資金需求量大

初創(chuàng)企業(yè)的融資規(guī)模較小,融資頻率高且資金需求圻大。初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)開始有了固定資產(chǎn)的投入，如一些固定設(shè)備的購買，企業(yè)雖然辦.部分試銷收入，但總體上不能滿足其資金需求。對于已經(jīng)度過創(chuàng)建期的企業(yè)而言，其經(jīng)營收入一般比初創(chuàng)企業(yè)更能滿足其資金需求（否則企業(yè)將會因長期虧損而倒閉兀因此,初創(chuàng)企業(yè)對外部融資的需求更為強烈。企業(yè)在創(chuàng)建期需要持續(xù)投入資金.以保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)及產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓，所以，初創(chuàng)企業(yè)融資頻率較高。

（四）高負債率

與其他企業(yè)相比,初創(chuàng)企業(yè)的負債率更高。借入資金和自有資金的比例是否合理，與初創(chuàng)企業(yè)的砸資風(fēng)險有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率時.企業(yè)擴大負債規(guī)模，適當提高借入資金相對于自有資金的比例,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率;反之,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負債越多.借入資金相對于自有資金的比例越高，企業(yè)權(quán)益資本的收益率就越低，嚴幣:時企業(yè)會發(fā)生可損甚至破產(chǎn)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的MM定理指出，企業(yè)負債率越高.企業(yè)面臨的破產(chǎn)風(fēng)險越大,從而股東會相應(yīng)要求高向報以彌補其承擔的破產(chǎn)風(fēng)險，即股權(quán)成本將上升。正是由于企業(yè)在初創(chuàng)期收入低、融資需求高的特點,初創(chuàng)企業(yè)的負債率一般比其他階段企業(yè)的要高。一旦此時初創(chuàng)企業(yè)的投資利潤率低于其融資利息率，企業(yè)將無法承擔其借入資金的成本。因此，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期的融資風(fēng)險會比其他階段的融資風(fēng)險要高，企業(yè)只能通過生產(chǎn)經(jīng)營賺取收益或者降低融資成本的方式來降低負債率,否則將面臨虧損或倒閉。

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