一場天價交易，將萬達、融創(chuàng)中國以及樂視拴在了一條繩上。
11日早間，融創(chuàng)公告，融創(chuàng)房地產(chǎn)作為買方,與大連萬達商業(yè)訂立框架協(xié)議，將收購萬達商業(yè)下屬13個文化旅游項目公司91%權(quán)益及76家城市酒店100%權(quán)益，代價為人民幣295.75億元和335.9526億元,合計631.7026億元。
此前不久，樂視的“散場”還令外界唏噓不已，近日輿論的焦點就轉(zhuǎn)移到王健林“出錢自賣”的層層玄機之中。只是這兩者時間上的前后銜接，難免讓這場交易背負更大的懸疑，尤其是孫宏斌。
從“救援”樂視到賈躍亭“出走”，孫宏斌“不參與辦理”時的道義凌然，已經(jīng)基本轉(zhuǎn)變?yōu)楹翢o懸念的下一個樂視網(wǎng)董事長，僅僅半年時間，“曲線圈地”就附贈了基本整個樂視的核心資產(chǎn)，要說孫宏斌當(dāng)初沒有入主樂視之心，恐怕也沒人信了。
尤其是前段時間，樂視面臨分崩離析，孫宏斌的“道義”不但是冷眼傍不雅觀，還加緊步伐勾搭上了萬達，以數(shù)倍于樂視援助金的大手筆，快速接盤王健林的文旅項目和酒店，明擺著利益到手，即使有錢也不救樂視的意思。
當(dāng)然這場喧賓奪主的“戲碼”根源還是樂視自身的問題，只能說孫宏斌抓住了這個投取時機。不過風(fēng)頭正盛之時，融創(chuàng)未必就能借此直逼房地產(chǎn)龍頭老大的位置，甚至這場交易自己的疑慮就是風(fēng)險之一。
萬達的“取舍有度”和融創(chuàng)的“財大氣粗”可能都是假象
交易公布后，11日萬達酒店發(fā)展的股價迅速被拉起，漲幅超過150%，盡管隨后其股價開始回落，最終以0.85港元報收，但全天漲幅仍有46.55%，領(lǐng)漲所有港股。
同時，融創(chuàng)中國頒布頒發(fā)復(fù)牌后，低開1.3%后出現(xiàn)直線拉升走勢，最終收漲13.65%，報16.82港元，成交21.08億港元。而融創(chuàng)中國停牌前總市值僅577.6億港元，復(fù)牌后，市值達656.5億港元，市值驟增78.8億港元，和此前被樂視扳連的狀況截然相反。
從市場反應(yīng)看，這似乎是場雙贏的買賣。一方敘述著萬達商業(yè)沖擊A股的正當(dāng)理由和堅韌決心，絲毫不提及圍剿迪士尼的“鴻鵠之志”，另一方則獲取萬達大量容易變現(xiàn)的可售土地，還不忘炫耀一下“哥還有錢”的底氣。
不過這或許只是外貌現(xiàn)象，萬達的“取舍有度”和融創(chuàng)的“財大氣粗”都值得揣測。
一則，為了上市，萬達的代價不免難免也太大了些。在此之前，文旅項目一直被王健林視為狙擊迪士尼的利器，雖然讓“迪士尼賺不了錢”不免難免有些夸大，但足以證明其對萬達的重要性。而如今王健林以迅雷不及掩耳的速度，直接給了孫宏斌這么一個“優(yōu)惠”大禮包，還要本身出錢，其中也許不止為了輕資產(chǎn)。
況且，有相關(guān)人士稱，一般情況出售60%的股權(quán)就可以實現(xiàn)“出表”，達到資產(chǎn)由“重”變“輕”的效果。因此，要實現(xiàn)資產(chǎn)“減重”，萬達其實并不必然要把這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以這么優(yōu)惠的價格出售，如果只出售60%的股權(quán)，萬達每年還可以分配到40%的利潤，這樣似乎更劃算一些。
二則，融創(chuàng)負債率已經(jīng)高達120%，再加上100億的永續(xù)債務(wù)，升至208%，而截至2017年一季度末，萬達商業(yè)的資產(chǎn)負債率為70.61%，這種情況下，一個負債率如此之高的企業(yè)去收購負債率為70%擺布的企業(yè)的資產(chǎn)，這自己就有很多想象空間。再加上，前段時間萬達股價驟跌，據(jù)傳是各大銀行拋售，這兩件事前后發(fā)生，不免難免不令人浮想聯(lián)翩。
再者，即使要買，又為什么選擇融創(chuàng)呢？因為融創(chuàng)有錢？這倒未必。
據(jù)騰訊財經(jīng)所述，梳理融創(chuàng)2016年年報發(fā)現(xiàn)，截止2016年12月31日，融創(chuàng)公司賬面現(xiàn)金約698億元，除卻178億元的受限資金之外，融創(chuàng)可由自由支配的現(xiàn)金約520億元。不過，520億元非受限資金傍邊，僅46億元來自經(jīng)營業(yè)務(wù)收入，其他近400億元歸因于借貸收入。
也就是說自有資金一說不靠譜，賬面上還趴著900億現(xiàn)金也是令人匪夷所思。
針對這些問題，有許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這筆交易不能排除有“名股實債”的可能，也就是說，看似萬達將上述資產(chǎn)賣給融創(chuàng)，實際上可能是“緩兵之計”，度過眼前的資金困局，將來也許還會溢價買回上述資產(chǎn)。即使如此，融創(chuàng)還是賺了。
不管萬達或融創(chuàng)如何劃分利益，不得不承認(rèn)，雙方的合作已經(jīng)帶來積極效用。
瘋狂攪動房地產(chǎn)市場，融創(chuàng)的資金鏈風(fēng)險惹人擔(dān)憂
